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中来股份净利腰斩 超200亿光伏投资被指画饼充饥
发布日期:2019-07-31 11:00

国内光伏行业争相布局扩产背景下,曾豪言超200亿布局的中来股份(20.880, 0.00, 0.00%)闪了一下腰,净利腰斩。

年报显示,去年,中来股份营业收入和净利润双降,其中净利润大降51.37%。这是公司自2011年以来经营业绩首次大幅下降。

其实,上市以来,中来股份的经营业绩缺乏亮点,较2014年上市当年,去年其营业收入增长了4.66倍,净利润却相差无几。

中来股份毛利率足以佐证。2011年,其综合毛利率为52.64%,去年仅为21.01%,连续7年下降。

长江商报记者发现,近年来,中来股份频出豪言壮举,先后推出三份投资高效太阳能(4.070, 0.00, 0.00%)电池方案,规模为13.6GW,总投资金额达223.67亿元。

然而,超200亿巨额投资被指画饼充饥。截至目前,仅一个项目基本建成投产,但已累计亏损逾2000万元。其中一个募投项目刚刚完成募资。

昨日下午,中来股份一名员工向长江商报记者表示,年产10GW N型单晶IBC与双面太阳能电池项目尚在推进中,目前尚未完成募资。

如此巨额投资似乎也是中来股份难以承受之重。截至去年底,公司货币资金为9.66亿元,债务为16.76亿元,现金流量净减少近7亿元。

竞争加剧营收净利双降

受国内光伏产业政策进一步调整影响,中来股份迎来了经营业绩首次大幅下降。

去年,中来股份实现营业收入26.92亿元,同比下降16.99%;净利润1.26亿元,同比下降51.37%;扣除非经常性损益的净利润只有0.70亿元,同比降幅扩大至68.73%。

中来股份宣称倾力打造成全球一流的光伏领先集成产品制造运营商,构建了“光伏辅材、光电、光伏应用”三大业务,主要产品为背膜、电池及组件。公司于2014年9月12日在创业板挂牌。

数据显示,2011年至2017年,公司营业收入持续快速增长,从1.39亿元增至32.43亿元,6年增长了22.33倍,年均增长率超过50%。但去年其营业收入下滑,较2014年仅增长4.66倍。

与营业收入相比,净利润要逊色得多。2011年,中来股份实现净利润0.45亿元,接下来的两年,净利润分别为0.77亿元、0.98亿元,净利润持续增长,这对于公司闯关IPO十分有利。2014年,公司正式上市交易,当年净利润突破亿元,达到1.17亿元。2015年至2017年,净利润分别为1.08亿元、1.65亿元、2.59亿元,整体上呈现上升之势。

然而,去年,公司业绩大幅下降,其扣除非经常性损益的净利润仅与2012年相当。

对于去年经营业绩突然大幅下滑,公司解释称,光伏产业政策调整,逐步推进光伏行业平价上网,政策短期内加剧了光伏行业的市场竞争,行业整体盈利水平有所下降。为此,公司适度调整了销售与价格策略。此外,为保持在N型单晶双面电池领域技术优势,公司加大了该产品市场拓展和产品研发力度,相关费用有较大幅度上升。

其实,2011年以来,公司毛利率、净利率呈现持续下降趋势。2011年至去年,其毛利率从52.64%降至21.01%,7年之间,降幅达六成。同期净利率从32.19%降至4.85%,也是连续7年下降,降幅达74.93%。

223亿光伏产业投资难达预期

盈利能力下滑也与中来股份产业布局推进缓慢有关联。

公告显示,2016年以来的3年间,中来股份颇为豪气,曾宣布投资高效太阳能电池规模达13.6GW。2016年,公司宣布投资13.67亿元建设年产2.1GW N型单晶双面太阳能电池项目。2017年4月,中来股份与浙江衢州绿色产业集聚区(国家级开发区、国家级高新区)签订了10GW N型单晶IBC双面太阳能电池投资协议,计划投资总额为200亿元,当时称之为全球最大的N型单晶IBC双面太阳能电池项目。

去年3月,公司再出大手笔,拟发行可转换公司债券募集资金总额不超过10亿元,用于投资年产1.5GW N型单晶双面TOPCon电池项目。

三大项目合计投资总额达223.67亿元。为此,公司进行了系列融资。2017年,其定增募资13.67亿元进行第一个项目建设。第二个项目,其与中建投资本、衢州绿色产业集聚区管理委员会签署了《新能源产业基金合作框架协议》,该产业基金认缴规模为54亿元,其中,中来股份认缴5亿元,衢州政府方面出资13亿元,中建投资本负责募集资金5亿元,这些资金用于该项目一期3GW项目。第三个项目,公司发行规模为10亿元可转换债券,今年2月25日发行完成。

按照规划,上述项目,建设期均为18个月(第二个项目指一期工程)。如今,进展情况如何呢?

根据公司披露,第一个项目,早在2016年9月12日,3条生产线已初步建成进入试车阶段。原本计划2017年8月达产,截至目前尚未完全竣工并正式投产,累计亏损2315.86万元,明显未达预期。

第二个项目计划占地2500亩,项目建成后年产值为300亿元,年利税约为30亿元,其中,一期投资60亿元。然而,截至目前,中来股份未披露此项目进展。第三个项目融资刚刚完成,也无具体进展。

昨日下午,针对第二、三个项目进展问题,中来股份一员工向长江商报记者称,当初只是一个协议安排,目前仍在推进中。

备受关注的是,中来股份自身财力有限,无力支撑上述巨额投资项目。

截至去年底,公司货币资金为9.66亿元,同比减少6.34亿元,其中2.37亿元使用受限。其应收账款及应收票据13.81亿元,其中1.78亿元受限。同期,公司债务合计为16.76亿元,其中短期债务为8.29亿元。去年,公司现金流净流出6.87亿元。综合考虑这些因素,公司自身现金流勉强维持运营。 

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